中國證監(jiān)會修訂并公布《證券發(fā)行與承銷管理辦法》
5月21日，中國證監(jiān)會召開新聞通氣會，正式向社會公布中國證券監(jiān)督管理委員會令第78號－《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》（以下簡稱《決定》）。
證監(jiān)會有關(guān)部門負責人介紹，改革發(fā)行和承銷制度是新股發(fā)行體制改革的重要組成部分。為落實《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）的有關(guān)精神，《決定》對《證券發(fā)行與承銷管理辦法》（以下簡稱《辦法》）主要進行了五個方面的修改：
一是對《指導意見》涉及發(fā)行與承銷管理的有關(guān)要求做了具體體現(xiàn)，使之進一步可操作化。（1）擴大自主推薦詢價對象范圍，引入個人投資者參與詢價，同時對個人投資者作為詢價對象提出了一定的條件，對主承銷商利用自主推薦權(quán)利向個人投資者輸送利益的行為提出了監(jiān)管措施。（2）為增加新上市公司流通股數(shù)量，有效緩解股票供應不足，提高網(wǎng)下配售比例，原則上網(wǎng)下發(fā)行比例不低于50%，取消網(wǎng)下配售股票的限售期，但規(guī)定詢價對象與發(fā)行人、承銷商可自主約定網(wǎng)下配售股票的持有期限。（3）為平衡網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者的投資需求，在充分發(fā)揮機構(gòu)投資者定價能力的基礎上，尊重網(wǎng)上投資者的參與意愿，建立網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥機制。（4）提高了定價方式的靈活性，鼓勵發(fā)行人和承銷商創(chuàng)新定價方式。較之前以詢價方式確定發(fā)行價格的單一定價模式，此次《辦法》提出，首次公開發(fā)行股票，除可以詢價方式定價外，也可以通過發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價等其他合法可行的方式確定發(fā)行價格。
采用詢價方式定價的，發(fā)行人和主承銷商可以根據(jù)初步詢價結(jié)果直接確定發(fā)行價格，也可以通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，在發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)通過累計投標詢價確定發(fā)行價格。
二是明確了發(fā)行承銷過程中信息披露的規(guī)范性要求，強調(diào)了機構(gòu)投資者和公眾投資者獲得信息的公平性?！掇k法》對初步溝通、推介、詢價的方式、披露信息的范圍都做出了更加嚴格、具體的規(guī)定，比如，發(fā)行人及其主承銷商向公眾投資者進行推介時，向公眾投資者提供的發(fā)行人信息的內(nèi)容及完整性應與向詢價對象提供的信息保持一致。
同時，借鑒成熟市場關(guān)于股票發(fā)行“靜默期”的規(guī)定，《辦法》明確要求，首次公開發(fā)行股票申請文件受理后至發(fā)行人發(fā)行申請經(jīng)中國證監(jiān)會核準、依法刊登招股意向書前，發(fā)行人及與本次發(fā)行有關(guān)的當事人不得采取任何公開方式或變相公開方式進行與股票發(fā)行相關(guān)的推介活動，也不得通過其他利益關(guān)聯(lián)方或委托他人等方式進行相關(guān)活動?！掇k法》還規(guī)定發(fā)行人和承銷商在發(fā)行過程中披露的信息，應當真實、準確、完整，不得片面夸大優(yōu)勢，淡化風險，美化形象，誤導投資者，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。在成熟市場，一般要求企業(yè)在規(guī)定期間內(nèi)不得對證券發(fā)行進行公開宣傳?！妒状喂_發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》也明確規(guī)定：申請文件受理至發(fā)行人發(fā)行申請經(jīng)中國證監(jiān)會核準、依法刊登招股說明書前，發(fā)行人及與本次發(fā)行有關(guān)的當事人不得以廣告、說明會等方式為公開發(fā)行股票進行宣傳。但在主板發(fā)行中缺乏相關(guān)規(guī)定。本次《辦法》修訂時補充了這方面的條款。證監(jiān)會還將在修改主板首發(fā)管理辦法時增加相關(guān)規(guī)定。
三是加強了詢價、定價過程的監(jiān)管。為體現(xiàn)《指導意見》提出的加強對詢價、定價過程監(jiān)管的要求，《辦法》進一步明確了發(fā)行人、主承銷商在推介、詢價、定價過程中的行為規(guī)范，并在“監(jiān)管與處罰”一章分別制定了有針對性的監(jiān)管措施。
針對一些網(wǎng)下投資者不注重研究公司基本面，單純以博取一、二級市場價差為目的參與網(wǎng)下新股申購的現(xiàn)象，《辦法》規(guī)定，機構(gòu)投資者管理的證券投資產(chǎn)品在招募說明書、投資協(xié)議等文件中以直接或間接方式載明以博取一、二級市場價差為目的申購新股的，相關(guān)證券投資賬戶不得作為股票配售對象。證券業(yè)協(xié)會將在自律規(guī)則中對促進網(wǎng)下合理定價進一步明確具體細則。
對于市場關(guān)注度較高的如何執(zhí)行行業(yè)平均市盈率“25%規(guī)則”的問題，《辦法》沒有做出具體規(guī)定。這位負責人介紹，中國證監(jiān)會將會單獨制定并公布相關(guān)操作細則。
四是加強了對違法違規(guī)行為和不當行為的監(jiān)管和處罰。加強對違法違規(guī)和不當行為的處罰力度是改革得以順利推進、取得良好效果的基礎。對于發(fā)行人、證券公司、證券服務機構(gòu)、詢價對象及其直接負責的主管人員和其他直接責任人員違反法律法規(guī)和有關(guān)規(guī)定的行為，《辦法》提出了明確的監(jiān)管措施。例如，對證券公司在承銷過程中，以虛假推介誤導投資者，以不正當手段誘使他人報價或申購股票，以自有資金直接或者變相參與網(wǎng)下詢價和配售，或者唆使他人報高價，限制報低價，性質(zhì)嚴重的違規(guī)行為，《辦法》規(guī)定證監(jiān)會可暫停證券公司最長為36個月的證券承銷業(yè)務。對發(fā)行人違反“靜默期”規(guī)定進行宣傳推介、通過其利益相關(guān)方違反規(guī)定向參與認購的投資者提供財務資助等行為，《辦法》也提出了對應的監(jiān)管措施。
五是加強了證券業(yè)協(xié)會對發(fā)行承銷的行業(yè)自律管理。為充分發(fā)揮證券業(yè)協(xié)會的自律管理職能，《辦法》對證券業(yè)協(xié)會進行了授權(quán)。強調(diào)證券業(yè)協(xié)會應根據(jù)自律規(guī)則，對有關(guān)單位和個人的違規(guī)行為采取自律懲戒措施，加強對發(fā)行定價過程的監(jiān)管。下一步，監(jiān)管部門將加強與證券業(yè)協(xié)會的溝通配合，建立監(jiān)管協(xié)作機制，實現(xiàn)監(jiān)管信息共享、監(jiān)管措施互動。
這位負責人表示，《指導意見》已經(jīng)正式推出，監(jiān)管部門將圍繞詢價定價、信息披露、風險評析和發(fā)行監(jiān)管出臺和修訂一系列具體和規(guī)范化的監(jiān)管制度。希望市場各方恪盡職守，歸位盡責，進一步提高詢價、定價行為的科學性，強化理性投資，促進培育和完善市場約束機制，更好地將新股發(fā)行體制改革引向深入。
證監(jiān)會投資者保護局對投資者關(guān)注問題的答復
5月18日，中國證監(jiān)會投資者保護局針對廣大投資者關(guān)注的“市場擴容”、“新三板”、“T+0制度”、“上市公司分紅除權(quán)除息”等八大方面的熱點問題進行了回應。以下為中國證監(jiān)會投資者保護局答復全文:
一、關(guān)于市場擴容
1、我是1992年入市的，見識了中國股市的發(fā)展。股市這么低迷，但新股發(fā)行、增資擴容的腳步并未停緩，為什么不能暫停新股發(fā)行，提振股市信心呢？（網(wǎng)友 IP：61.160.226.★） >>>詳細閱讀
圖表：詳解新股發(fā)行體制改革六大焦點。新華社記者 曲振東 編制
證監(jiān)會公告[2012]10號
中國證券監(jiān)督管理委員會公告
〔2012〕10號
為落實黨中央、國務院的工作部署，進一步深化改革，完善資本市場功能，更好地服務實體經(jīng)濟需要，我會在對新股發(fā)行體制進行深入調(diào)查研究并廣泛征求意見的基礎上，制定了《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》，現(xiàn)予公布，自公布之日起施行。各有關(guān)機構(gòu)應按照自身職責，制定和完善規(guī)則，積極組織落實。市場參與各方應統(tǒng)一認識，周密安排，主動配合，推動改革措施穩(wěn)步實施，取得實效。 >>>詳細閱讀
中國證監(jiān)會有關(guān)負責人就發(fā)布
《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》答記者問
4月28日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。中國證監(jiān)會有關(guān)負責人就相關(guān)問題接受了記者的采訪。
記者：請介紹一下《指導意見》（征求意見稿）向社會公開征求意見的情況。
答：我會于3月31日就《指導意見》（征求意見稿）向社會公開征求意見。截至4月18日晚24時，我們共收到正式反饋意見1650件，其中個人投資者的意見1592份。此外，我們對報紙、雜志刊載的文章和100余名專家、學者及相關(guān)人士通過博客、微博等媒介發(fā)表的觀點也進行了收集和研究。期間，中國證券業(yè)協(xié)會組織投行委員會進行了座談，證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部組織21家保薦機構(gòu)的負責人進行了座談?？傮w上看，市場各方積極支持進一步深化新股發(fā)行體制改革，認為《指導意見》（征求意見稿）充滿了改革的精神，既充分借鑒了成熟市場的經(jīng)驗，也考慮了我國資本市場現(xiàn)階段的特點，在強化信息披露、推動市場主體歸位盡責、完善新股發(fā)行定價機制等方面取得了較大進步，方向正確，措施穩(wěn)妥，具有較強的指導性和針對性。 >>>詳細閱讀
