今年以來，除了以黑色系產(chǎn)品為主導(dǎo)的商品期貨市場走出一波量價齊升的上漲態(tài)勢之外，作為利率風(fēng)險管理工具的國債期貨市場表現(xiàn)也頗為亮眼。年初至今，中國金融期貨交易所的國債期貨日均成交3.8萬手、持倉7.2萬手，較去年同期分別增長了186%、76%，其服務(wù)國債現(xiàn)貨和實體經(jīng)濟的能力也明顯提升。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，中金所5年期國債期貨日均成交1.5萬手、持倉3.2萬手；10年期國債期貨日均成交2.3萬手、持倉近4.1萬手。去年新上市的10年期品種在成交、持倉方面均已超過5年期品種，正式成為國債期貨主力品種。從投資者結(jié)構(gòu)來看，自國債期貨上市以來，共有37454名客戶參與交易，其中法人客戶2781名。今年前4月，國債期貨法人客戶成交占比達(dá)30%，持倉占比達(dá)71%，初步形成以機構(gòu)投資者為主的市場結(jié)構(gòu)。

隨著市場規(guī)模的擴大、交投活躍度的增強，國債期貨和現(xiàn)貨聯(lián)動密切、價格相關(guān)性較高。從去年年初至今，中金所5年期國債期貨與現(xiàn)貨價格的相關(guān)性達(dá)96.42%，10年期國債期貨與現(xiàn)貨價格的相關(guān)性達(dá)96.04%?！皣鴤谪浥c現(xiàn)貨走勢關(guān)系密切，有利于國債期貨價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能的發(fā)揮?！敝薪鹚鶄聵I(yè)部總監(jiān)李慕春表示。

近年來，作為標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)利率衍生品，國債期貨服務(wù)于國債現(xiàn)貨市場的能力大幅增強。美爾雅期貨首席宏觀分析師李萌表示，國債期貨市場有兩大基礎(chǔ)功能，一是為國債發(fā)行投標(biāo)提供公允的價格參考，二是為國債承銷團成員規(guī)避承銷過程中的價格波動風(fēng)險。

“在國債發(fā)行期間，國債期貨連續(xù)成交，其價格能充分反映各類投資者的預(yù)期，是銀行、證券等各類承銷機構(gòu)投標(biāo)的重要參考。”李萌表示。據(jù)悉，國債期貨上市以來，國債發(fā)行中標(biāo)價格與國債期貨價格之間的基差最低僅為0.07元，價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮明顯。

在一級市場承銷方面，通過參與國債期貨交易，國債承銷團一方面可以鎖定承銷價格，另一方面可以規(guī)避從中標(biāo)到上市交易期間的利率風(fēng)險?！澳壳?，具有記賬式國債承銷團成員資格的全部15家證券公司、國債現(xiàn)貨交易量排名前10名的證券公司均已經(jīng)參與國債期貨交易。多家國債承銷團成員表示，運用國債期貨有助于規(guī)避一級市場的承銷風(fēng)險，取得了良好的效果?！崩钅酱赫f。

此外，國債期貨橫跨交易所和銀行間市場，促進(jìn)了商業(yè)銀行、證券公司、期貨公司、證券投資基金、私募機構(gòu)等金融機構(gòu)基于債券市場組合和國債期貨的產(chǎn)品創(chuàng)新。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，參與國債期貨交易的資產(chǎn)管理產(chǎn)品已達(dá)1390只，證券、基金、期貨、私募等金融機構(gòu)均推出了國債期貨資產(chǎn)管理產(chǎn)品。（記者 何川）