近日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于避險策略基金的指導(dǎo)意見》。

為規(guī)范保本基金發(fā)展，2010年證監(jiān)會發(fā)布實施《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見》（證監(jiān)會公告〔2010〕30號），明確了保本基金的投資策略、擔(dān)保機構(gòu)資質(zhì)和擔(dān)保方式等問題。目前，存續(xù)的保本基金共有151只，資產(chǎn)凈值約3200億元。總體來看，保本基金運作較為平穩(wěn)，未出現(xiàn)到期不能保本的情況，在豐富基金產(chǎn)品類型、滿足投資者多元化需求方面發(fā)揮了積極作用。

但在保本基金發(fā)展的同時，監(jiān)管部門注意到保本基金存在有關(guān)問題，潛在一定風(fēng)險。一是保本基金保障機制存在一定問題。目前已發(fā)行的保本基金均采用連帶責(zé)任擔(dān)保的保障機制，擔(dān)保機構(gòu)有權(quán)無條件向基金管理人進行追償，基金管理人實際對基金份額持有人的投資本金承擔(dān)保本清償義務(wù)。一旦保本基金到期不能實現(xiàn)保本，基金管理人應(yīng)償付最終的投資損失，行業(yè)風(fēng)險不容忽視。二是保本基金保本投資策略可能失效的問題。部分保本基金為提高收益率，投資運作不夠穩(wěn)健，存在將低等級信用債納入穩(wěn)健資產(chǎn)投資范圍、剩余期限錯配、風(fēng)險資產(chǎn)放大倍數(shù)過高等情況，使得基金凈值波動加劇。三是保本基金快速膨脹可能帶來的風(fēng)險。隨著保本基金數(shù)量、規(guī)模不斷快速增大，尤其是部分基金管理人大量集中發(fā)行保本基金，若出現(xiàn)到期虧損且無法賠付的情況，容易損害持有人利益。

針對保本基金存在的問題，我會對《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見》進行了修訂，并于2016年8月8日至8月27日通過我會官方網(wǎng)站向社會公開征求了意見。公開征求意見過程中，有部分意見提出，保本基金雖通過一定的保本投資策略運作，并引入相關(guān)保本保障機制達到“保本”目標，保本基金名稱在字面含義上一定程度闡釋了此類產(chǎn)品的機理，但保本投資策略及保障機制的安排并不能確保對投資本金的絕對保障，在極端市場情形下，投資者仍可能面臨投資本金虧損的情況，為充分揭示此類產(chǎn)品不能絕對保本的風(fēng)險，建議對“保本基金”的名稱進行調(diào)整。

結(jié)合此情況，為避免投資者形成對此類產(chǎn)品絕對保本的“剛性兌付”預(yù)期，此次修訂中將“保本基金”名稱調(diào)整為“避險策略基金”，相應(yīng)地，《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見》名稱調(diào)整為《關(guān)于避險策略基金的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）?！吨笇?dǎo)意見》的內(nèi)容作了以下修訂：取消連帶責(zé)任擔(dān)保機制；完善對避險策略基金的風(fēng)控要求；限定避險策略基金規(guī)模上限，防范相關(guān)風(fēng)險；完善基金管理人風(fēng)控管理要求。此外，為做好新舊規(guī)則銜接，《指導(dǎo)意見》明確對避險策略基金依照“新老劃斷”原則進行過渡安排，存續(xù)的保本基金仍按基金合同的約定進行運作，無須變更基金名稱，但在保本周期到期前不得增持不符合規(guī)定的資產(chǎn)、不得增加穩(wěn)健資產(chǎn)投資組合剩余期限、不得增加風(fēng)險資產(chǎn)放大倍數(shù)等；存續(xù)保本基金到期后，應(yīng)當(dāng)符合《關(guān)于避險策略基金指導(dǎo)意見》的規(guī)定，調(diào)整產(chǎn)品保障機制，更名為“避險策略基金”，不符合的應(yīng)轉(zhuǎn)為其他類型的基金或予以清算。

此次《關(guān)于避險策略基金指導(dǎo)意見》的發(fā)布，有利于引導(dǎo)相關(guān)基金產(chǎn)品回歸公募基金行業(yè)資產(chǎn)管理的本質(zhì)，防范保本基金的投資運作風(fēng)險以及行業(yè)風(fēng)險，有利于保護投資者權(quán)益?！吨笇?dǎo)意見》發(fā)布后，證監(jiān)會將密切跟蹤有關(guān)基金投資運作情況，引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范運作，進一步提升行業(yè)風(fēng)險防控能力，促進公募基金行業(yè)長期平穩(wěn)健康發(fā)展。