一季度金融數(shù)據(jù)顯示信貸結(jié)構(gòu)逐步改善——
金融對實體經(jīng)濟支持力度不減

4月14日，中國人民銀行公布了3月份和一季度金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，一季度廣義貨幣（M2）增速逐月下降，3月末，M2增速降至10.6%。同時，我國信貸結(jié)構(gòu)得到改善，3月份企業(yè)中長期貸款占比大幅上升，一季度社會融資規(guī)模增量同比多增，存量增長適度。

對此，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘表示，這些變化反映了穩(wěn)健中性貨幣政策的落實和對金融機構(gòu)加杠桿行為監(jiān)管的加強，與此同時，金融對實體經(jīng)濟的支持力度并沒有減弱。

房貸占比下降

在一季度的貸款數(shù)據(jù)中，一個亮點就是信貸結(jié)構(gòu)的改善。去年，以按揭貸款為主的居民中長期貸款占比逐季上升，年末占比達到了約45%。一季度，隨著房貸增速環(huán)比回落，占比也出現(xiàn)了明顯下降，而與投資密切相關(guān)的企業(yè)中長期貸款占比則明顯上升。

央行數(shù)據(jù)顯示，一季度，個人住房貸款余額19.1萬億元，同比增長35.7%，比上年末回落1.1個百分點。

民生銀行首席研究員溫彬分析認為，從結(jié)構(gòu)看，3月末，住戶部門新增中長期貸款占全部新增貸款的34.6%，較上年末下降了10.3個百分點；企業(yè)部門新增中長期貸款占全部新增貸款的63.3%，較上年末提高了30個百分點。隨著制造業(yè)經(jīng)營形勢回暖和固定資產(chǎn)投資增速上升，企業(yè)部門中長期貸款占比上升，按揭貸款在房地產(chǎn)市場調(diào)控升級的背景下增速放緩，占比趨于合理。

交通銀行連平、鄂永健團隊認為，從3月份信貸規(guī)模來看，居民戶新增貸款依然較高，是年初部分城市住房成交量較大的反映，未來恐難以持續(xù)。企業(yè)新增中長期貸款規(guī)模較大，與當前基建投資保持快速增長一致，是經(jīng)濟企穩(wěn)的反映。

阮健弘表示，未來人民銀行將繼續(xù)認真落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于促進房地產(chǎn)市場健康平穩(wěn)發(fā)展的指示精神，積極指導金融系統(tǒng)配合做好房地產(chǎn)調(diào)控相關(guān)工作。

不必擔憂M2低增速

數(shù)據(jù)顯示，3月份10.6%的M2增速創(chuàng)下了2016年7月以來最低。

對此，阮健弘表示，M2平穩(wěn)回落有4個方面的原因，包括去年M2基數(shù)較高；商業(yè)銀行表內(nèi)資金對資管產(chǎn)品的投資規(guī)模收縮，宏觀審慎評估以及監(jiān)管抑制空轉(zhuǎn)套利，對商業(yè)銀行表內(nèi)資金投向產(chǎn)生了一定影響；一季度地方政府債券和非金融企業(yè)債券凈增量，較上年同期均回落較多；此外，部分貸款增速有所控制，房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人住房貸款增速雙雙回落。

業(yè)內(nèi)人士認為，派生存款減少和外占負增長是導致M2低增的原因。溫彬認為，M2增速分別比上月末和上年同期低0.5個和2.8個百分點。主要受兩個因素影響：3月份外匯占款繼續(xù)保持負增長；3月份人民幣貸款同比少增3497億元，派生存款相應(yīng)減少。

阮健弘認為，M2增速回落不值得過分擔憂。M2增速平穩(wěn)回落，有利于減少資金在金融體系內(nèi)部的傳遞鏈條和滯留時間。同時，社會融資規(guī)模、企業(yè)中長期貸款等指標同比多增，反映出金融對實體經(jīng)濟的支持力度不減。目前，M2增速與經(jīng)濟增長總體上是相適應(yīng)的，未來人民銀行將繼續(xù)實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，為穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風險營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

實體經(jīng)濟復蘇動力強勁

社會融資規(guī)模是衡量金融支持實體經(jīng)濟比較全面的一個指標。今年一季度，社會融資規(guī)模增量為6.93萬億元，比上年同期增加2268億元。其中，委托貸款、信托貸款以及未貼現(xiàn)銀行承兌匯票3項表外融資增加較多，占比上升。今年3月份，社會融資規(guī)模存量為162.82萬億元，同比增長12.5%。

阮健弘認為，一季度社會融資規(guī)模增量同比多增，存量增長適度，這表明金融對實體經(jīng)濟的支持力度沒有減弱。

業(yè)內(nèi)人士認為，一季度實體融資需求得到了保障，但社融未來的增速還需觀察。交通銀行認為，非信貸融資增幅較大，未來增速可能下降。3月份新增社會融資規(guī)模2.12萬億元，環(huán)比多增了9700多億元，主要是因為委托貸款、信托貸款、未承兌票據(jù)、企業(yè)債以及股票融資等非信貸融資均有明顯的增加。考慮到表外理財已經(jīng)納入宏觀審慎評估體系（MPA），一系列旨在控風險、去杠桿、限制套利的監(jiān)管新規(guī)即將出臺，未來這些非信貸融資可能難以保持高增長。

九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清分析說，總體來看，社融大幅增長反映了實體經(jīng)濟復蘇的強勁動力。3月份社融數(shù)據(jù)大幅超預期主要原因是以“信托貸款+委托貸款+未貼現(xiàn)融資票據(jù)”核算的非標融資大漲。今年以來，債券市場利率中樞依然處于較高的水平，導致部分企業(yè)從債券融資轉(zhuǎn)向信貸融資或非標融資，從而部分推高了3月份信貸和非標融資規(guī)模。如非標融資規(guī)模繼續(xù)飆升，金融監(jiān)管趨嚴已成必然。（記者 張忱）