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| 國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)3月25日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，議題之一就是部署進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。 會(huì)議提出，依靠改革創(chuàng)新，堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化方向，健全多層次資本市場(chǎng)體系，既有利于拓寬企業(yè)和居民投融資渠道、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也對(duì)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、提高直接融資比重、完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。 沒(méi)有意外，這個(gè)消息隨之引發(fā)了資本市場(chǎng)參與各方的仔細(xì)推敲。 對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的人，不會(huì)忘記2004年的“國(guó)九條”為資本市場(chǎng)改革與發(fā)展奠定的基調(diào)，及隨之而來(lái)的波瀾壯闊的大牛市。 然而，僅僅將這一會(huì)議提及的舉措理解為股市利好并不全面，會(huì)議上提出的方向與六大舉措，更多的是回歸到了注重構(gòu)建資本市場(chǎng)自身的市場(chǎng)化、法治化體系建設(shè)，并為推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系再度勾勒了輪廓。 由國(guó)務(wù)院會(huì)議層面提出的部署與肯定，意味著伴隨一輪又一輪的牛熊轉(zhuǎn)換，資本市場(chǎng)的體制完善在國(guó)家經(jīng)濟(jì)視野中的地位越發(fā)提升。未來(lái)在正在陸續(xù)走到前臺(tái)的改革措施，可以佐證這條上升曲線。 其中，會(huì)議提到的市場(chǎng)化、法治化方向與多層次資本市場(chǎng)，無(wú)疑是眼下資本市場(chǎng)的發(fā)展關(guān)鍵詞。 在市場(chǎng)化方面，會(huì)議明確，積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革、鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組、對(duì)依法合規(guī)的私募發(fā)行不設(shè)行政審批、放寬業(yè)務(wù)準(zhǔn)入壯大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者、擴(kuò)大資本市場(chǎng)開(kāi)放。 資本市場(chǎng)的原義在于資源配置，只有完善市場(chǎng)化體系功能，才能釋放資本市場(chǎng)的資源配置功能，提升資金配置效果。以其中最受關(guān)注的發(fā)行注冊(cè)制改革為例，市場(chǎng)的力量或?qū)⒃凇癐PO注冊(cè)制”這個(gè)標(biāo)志性的轉(zhuǎn)型下真正發(fā)揮動(dòng)力。 在法治化方面，會(huì)議明確，健全法規(guī)制度，完善系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警和評(píng)估處置機(jī)制，從嚴(yán)查處虛假陳述、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為，堅(jiān)決保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。 這是市場(chǎng)化改革中必備的基礎(chǔ)，寬松的市場(chǎng)管制環(huán)境是以一整套投資者保護(hù)制度為保障的，只有后端得到保證，前端才有放松的基礎(chǔ)。比如前述的注冊(cè)制改革，要有投資者保護(hù)、信息披露基礎(chǔ)、證券法修訂保障等環(huán)境，才能推出。 另一個(gè)關(guān)鍵詞多層次資本市場(chǎng)，則是多年來(lái)的發(fā)展主題，這一次，國(guó)務(wù)院會(huì)議用六大舉措詳細(xì)描繪了這個(gè)多層次資本市場(chǎng)應(yīng)有的深度和廣度。 六大舉措涵蓋了從股權(quán)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、私募市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)到中介機(jī)構(gòu)、對(duì)外開(kāi)放和投資者保護(hù)等多個(gè)層面，既有市場(chǎng)層次本身的發(fā)展，也有市場(chǎng)參與者的壯大、開(kāi)放與保護(hù)。 在市場(chǎng)層次方面，除了傳統(tǒng)意義上的股權(quán)、債券和期貨市場(chǎng)之外，私募市場(chǎng)首次被提及。這意味著，除了在證券形式上劃分市場(chǎng)層次之外，按參與者群體劃分的私募市場(chǎng)也得到了重視。而在這個(gè)歡迎風(fēng)險(xiǎn)承受能力更高投資者的市場(chǎng)中，將隨著重視程度的提高，孕育更多的可能性。 在市場(chǎng)參與者的多層次方面，機(jī)構(gòu)投資者的業(yè)務(wù)準(zhǔn)入放寬或帶來(lái)巨大的想象空間。此外，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的定調(diào)也為這個(gè)新生事物未來(lái)的發(fā)展奠定了方向。（楊穎樺） |