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12月9日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)了擬提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議的《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用＜中華人民共和國(guó)證券法＞有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》。草案明確，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對(duì)擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開(kāi)發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制度。 推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革是黨的十八屆三中全會(huì)《決定》的明確要求，也是今年《政府工作報(bào)告》確定實(shí)施的重要任務(wù)，如今有了明確的時(shí)間表。注冊(cè)制改革是一項(xiàng)牽一發(fā)而動(dòng)全身的改革，被稱(chēng)為資本市場(chǎng)的“成人禮”，將給市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)積極變化。按證監(jiān)會(huì)的說(shuō)法，注冊(cè)制改革核心在于理順政府與市場(chǎng)的關(guān)系，總體目標(biāo)是建立市場(chǎng)主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。 證監(jiān)會(huì)主席肖鋼曾表示，“市場(chǎng)化的改革也必須以法制化來(lái)作為保障”。值得注意的是，證監(jiān)會(huì)9日晚間就推進(jìn)注冊(cè)制改革的相關(guān)安排作了說(shuō)明，其中有多個(gè)方面突出了投資者權(quán)益保護(hù)。對(duì)于注冊(cè)制改革，市場(chǎng)最為關(guān)注的是如何遏制與嚴(yán)懲欺詐發(fā)行和信息披露虛假等違法違規(guī)行為。從證監(jiān)會(huì)的表態(tài)來(lái)看，將采取責(zé)令回購(gòu)股份、責(zé)令先行賠付等方式使投資者獲得及時(shí)補(bǔ)償。不僅要健全行刑銜接機(jī)制，對(duì)違法行為追究刑事責(zé)任，實(shí)施刑罰制裁，而且要推動(dòng)建立適應(yīng)注冊(cè)制改革要求的民事賠償制度，有效保障投資者通過(guò)民事賠償訴訟獲得賠償。此外，對(duì)欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實(shí)施強(qiáng)制退市，堅(jiān)決清除出市場(chǎng)。全面完善中介機(jī)構(gòu)特別是保薦機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的執(zhí)業(yè)規(guī)范和監(jiān)管規(guī)則。 投資者曾有誤解，注冊(cè)制相比核準(zhǔn)制會(huì)不會(huì)導(dǎo)致欺詐上市行為更為猖獗，企業(yè)上市泥沙俱下，魚(yú)龍混雜。實(shí)際上，進(jìn)一步強(qiáng)化發(fā)行人、保薦人及會(huì)計(jì)師事務(wù)所等主體的責(zé)任，實(shí)施有效的監(jiān)管措施與責(zé)任追究，讓違法者付出高昂的成本和代價(jià)，可以遏制綠大地、萬(wàn)福生科類(lèi)欺詐上市行為。即便再出現(xiàn)欺詐上市的案例，投資者合法權(quán)益也可以得到及時(shí)有效的保護(hù)。從根本上說(shuō)，注冊(cè)制改革將形成比核準(zhǔn)制更有效的投資者保護(hù)機(jī)制，迫使企業(yè)不敢造假，中介機(jī)構(gòu)不敢充當(dāng)造假幫兇。 注冊(cè)制改革的實(shí)施，將使證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，真正意義上還權(quán)于市場(chǎng)、還權(quán)于投資者。不過(guò)，這不意味著證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管職責(zé)放松，而是實(shí)現(xiàn)監(jiān)管方式與監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變。證監(jiān)會(huì)將放松事前管制，著力強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。用市場(chǎng)人士的話來(lái)說(shuō)，證監(jiān)會(huì)將從過(guò)去“家長(zhǎng)”式監(jiān)管角色轉(zhuǎn)換到“裁判員”角色。 注冊(cè)制改革將促進(jìn)市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用，使企業(yè)能不能發(fā)行、何時(shí)發(fā)行、以什么價(jià)格發(fā)行，均應(yīng)由企業(yè)和市場(chǎng)自主決定。對(duì)此，投資者存在的一個(gè)誤解是，目前IPO排隊(duì)企業(yè)多達(dá)近700家，注冊(cè)制會(huì)不會(huì)使得大量企業(yè)爭(zhēng)先恐后IPO？其實(shí)，注冊(cè)制不會(huì)帶來(lái)IPO“堰塞湖”決堤，不意味著IPO擴(kuò)容變得無(wú)節(jié)制。 證監(jiān)會(huì)此次明確表示，注冊(cè)制改革將堅(jiān)持循序漸進(jìn)、穩(wěn)步實(shí)施的原則，處理好改革的節(jié)奏、力度與市場(chǎng)可承受度的關(guān)系；堅(jiān)持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，守住底線的原則，及時(shí)防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不會(huì)一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開(kāi)，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。注冊(cè)制實(shí)施后，現(xiàn)有在審企業(yè)排隊(duì)順序不作改變，確保審核工作平穩(wěn)有序過(guò)渡。 這無(wú)疑給投資者吃了定心丸，是剛剛經(jīng)歷過(guò)暴跌的A股不可缺少的，也是對(duì)投資者利益的一種保護(hù)。換言之，注冊(cè)制改革不是以犧牲市場(chǎng)穩(wěn)定作為代價(jià)。特別是注冊(cè)制改革的初期，更需要從防范金融風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定市場(chǎng)的立場(chǎng)出發(fā)，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)有序過(guò)渡。促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，才有利于注冊(cè)制改革順利實(shí)施，有利于市場(chǎng)發(fā)揮有效的融資功能。 （記者 張煒） |