證監(jiān)會有關負責人回應市場關注熱點——
“開盤”在即，科創(chuàng)板怎么投怎么管

科創(chuàng)板“開盤”在即。6月28日，證監(jiān)會有關負責人就設立科創(chuàng)板并試點注冊制有關問題答記者問，什么是注冊制？新股如何定價？科創(chuàng)板有哪些交易特點？個人投資者如何參與科創(chuàng)板投資？如何防范投資風險？管理部門如何嚴格監(jiān)管？這些市場關注的熱點話題，證監(jiān)會有關負責人予以一一回應——

6月28日，證監(jiān)會有關負責人就設立科創(chuàng)板并試點注冊制有關問題答記者問，回應市場關注熱點。

證監(jiān)會有關負責人表示，科創(chuàng)板旨在補齊資本市場服務科技創(chuàng)新的短板。一方面，創(chuàng)新企業(yè)的商業(yè)模式較為特殊，在發(fā)展?jié)摿Α⒔洜I風險等方面與成熟企業(yè)有較大差異。另一方面，科創(chuàng)板發(fā)行上市條件更具包容性，支持有一定營業(yè)收入規(guī)模但未盈利的企業(yè)上市，允許存在投票權差異、紅籌企業(yè)等特殊企業(yè)上市，股票發(fā)行試點注冊制。因此，科創(chuàng)板對投資者的風險承受能力有更高要求。

什么是注冊制

證監(jiān)會有關負責人表示，科創(chuàng)板試點注冊制。注冊制是一種不同于審批制、核準制的證券發(fā)行監(jiān)管制度，其基本特點是以信息披露為中心，通過要求證券發(fā)行人真實、準確、完整地披露公司信息，使投資者可以獲得必要的信息、對證券價值進行判斷、并作出是否投資的決策；證券監(jiān)管機構對證券的價值好壞、價格高低不作實質性判斷。

科創(chuàng)板實行注冊制，仍然需要負責股票發(fā)行注冊審核的部門提出一些實質性要求，并發(fā)揮一定把關作用。

證監(jiān)會有關負責人表示，證監(jiān)會注冊審核并不是重新審核、雙重審核。證監(jiān)會重點關注交易所發(fā)行審核內容有無遺漏，審核程序是否符合規(guī)定，以及發(fā)行人在發(fā)行條件和信息披露要求的重大方面是否符合規(guī)定，側重于對上交所審核工作的質量控制，使其更符合科創(chuàng)板注冊制改革相關要求，其主要目的是督促發(fā)行人進一步完善信息披露內容，并不是回到行政審批的老路。

新股如何定價

由于科創(chuàng)企業(yè)在業(yè)務技術、盈利能力等方面存在不確定性，估值難度較高。因此，科創(chuàng)板建立了以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售機制。

科創(chuàng)板取消了直接定價的方式，全面采用市場化詢價定價方式，面向專業(yè)機構投資者。首次公開發(fā)行詢價對象限定在證券公司等7類專業(yè)機構。

科創(chuàng)板鼓勵戰(zhàn)略投資者和發(fā)行人高管、核心員工參與新股發(fā)售。參考韓國科斯達克（KOSDAQ）市場的現(xiàn)有實踐，科創(chuàng)板引入了保薦“跟投”制度。

為有效防控“跟投”可能存在的利益沖突，科創(chuàng)板有針對性的制度安排：一是為避免保薦機構利用“跟投”制度干擾股票定價，將“跟投”主體限定為保薦機構的子公司，“跟投”主體也不參與股票定價，而是被動接受經專業(yè)機構投資者詢價確定的價格；二是為防止轉嫁跟投責任和利益輸送，將“跟投”資金來源限定為自有資金，資管計劃等募集資金不得參與認購股份；三是為防止“跟投”主體持股比例過高，影響上市公司控制權，將“跟投”主體認購比例限定為發(fā)行股份數量的2%至5%；四是為防止短期套利沖動，“跟投”認購股份有24個月鎖定期。

交易有哪些“規(guī)矩”

證監(jiān)會有關負責人指出，科創(chuàng)板著力做好相應的風險防控機制設置，防止非理性炒作，促進市場平穩(wěn)運作。

科創(chuàng)板建立了更加市場化的交易機制。在發(fā)行上市初期，科創(chuàng)板取消了新股上市首日價格最大漲跌幅44%的限制，在新股上市的前5個交易日不設漲跌幅限制。為防范股票價格劇烈波動，科創(chuàng)板設置了新股上市前5日盤中臨時停牌機制。在盤中成交價格較當日開盤價首次上漲或下跌達到30%、60%時，分別停牌10分鐘。該機制除了能夠給予市場一段冷靜期，減少非理性炒作外，還能防范“烏龍指”等錯誤訂單的形成。

在持續(xù)交易階段，科創(chuàng)板將現(xiàn)行10%的漲跌幅限制適當放寬至20%，以提高市場效率。為防范股價大漲大跌，科創(chuàng)板在連續(xù)競價階段引入有效申報價格范圍（即“價格籠子”）機制，規(guī)定了限價申報要求，買入申報價格不得高于買入基準價格的102%，賣出申報價格不得低于賣出基準價格的98%。

現(xiàn)階段，由于我國資本市場仍不成熟，貿然引入T+0制度（當日買入的股票可以在當日賣出）會造成證券市場不公平，也會為操縱市場行為提供空間。因此，科創(chuàng)板暫未引入T+0交易制度。

個人投資者如何參與

個人投資者如何參與科創(chuàng)板股票交易？證監(jiān)會相關負責人表示，科創(chuàng)板在上市標準、交易規(guī)則等方面與其他板塊有較大區(qū)別，交易風險也大于其他板塊，個人投資者應審慎參與。

科創(chuàng)板實施投資者適當性管理制度，個人投資者在申請開通科創(chuàng)板股票交易權限時，除了開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于50萬元，還應當具備24個月以上的股票交易經驗。對于暫未達到要求的個人投資者，可以通過購買公募基金等方式間接參與科創(chuàng)板投資。

個人投資者要進一步增強風險防范意識，尤其注意以下幾點。一是科創(chuàng)板股票網上發(fā)行比例、投資風險特別公告發(fā)布等與目前上交所主板股票發(fā)行規(guī)則存在差異；二是個人投資者無法直接參與科創(chuàng)板新股發(fā)行定價；三是傳統(tǒng)估值方法可能不適用科創(chuàng)板公司，股票上市后可能存在股價波動甚至破發(fā)風險；四是科創(chuàng)板企業(yè)上市后的持續(xù)創(chuàng)新能力、主營業(yè)務可持續(xù)性、收入及盈利水平等具有較大不確定性，可能存在首次公開發(fā)行前最近3個會計年度未能連續(xù)盈利、公開發(fā)行并上市時尚未盈利、有累計未彌補虧損等情形，上市后可能仍無法盈利、持續(xù)虧損或無法進行利潤分配。

如何嚴格監(jiān)管

科創(chuàng)板要真正落實以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制，必須進一步加強信息披露監(jiān)管，嚴厲打擊欺詐發(fā)行等違法行為。目前，證監(jiān)會正積極利用修改法律的機會，推動國家立法機關進一步強化對欺詐發(fā)行的行政、刑事法律責任追究。同時，運用好社會誠信體系，提升欺詐發(fā)行失信成本。具體包括：

一是強化行政處罰力度。目前，科創(chuàng)板相關規(guī)則明確規(guī)定，自欺詐行為確認之日起5年內，證監(jiān)會將不再接受發(fā)行人的公開發(fā)行申請，并且可以對相關責任人采取認定為不適當人選或采取市場禁入的措施。

二是增加刑事責任成本。證監(jiān)會正配合支持立法機關修改完善《刑法》有關欺詐發(fā)行犯罪等相關規(guī)定，并提出了意見建議，包括延長欺詐發(fā)行犯罪行為的刑期、提高罰金金額等。

三是充分運用失信聯(lián)合懲戒機制。針對欺詐發(fā)行，可以采取限制其擔任公司董監(jiān)高或國有企業(yè)法定代表人、享受政府性資金項目安排和其他投資領域優(yōu)惠政策、乘坐火車高級別席位等方式實施失信懲戒，以提高其失信成本。（記者 ?；荽海?/p>