國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)8月16日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署運(yùn)用市場(chǎng)化改革辦法推動(dòng)實(shí)際利率水平明顯降低和解決融資難問題。

推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，是中國(guó)金融改革發(fā)展的重中之重。中國(guó)利率市場(chǎng)化改革沿著“先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先大額、長(zhǎng)期，后小額、短期”原則穩(wěn)步推進(jìn)，成效顯著。先放開貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率，再逐步推進(jìn)存貸款利率市場(chǎng)化，絕大部分利率的顯性管制都已被解除；在逐步放開利率管制的同時(shí)，持續(xù)培育金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，同時(shí)不斷完善利率調(diào)控機(jī)制。

但當(dāng)前利率市場(chǎng)化改革還是任重道遠(yuǎn)，較為突出的問題是潛在的“利率雙軌制”問題，即目前，我國(guó)利率體系表現(xiàn)出“雙軌制”特征，即尚未完全市場(chǎng)化的存貸款利率和完全市場(chǎng)化的貨幣市場(chǎng)利率并存，推進(jìn)利率“兩軌合一軌”成為利率市場(chǎng)化改革的重要內(nèi)容。

今年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告明確：深化利率市場(chǎng)化改革，降低實(shí)際利率水平。今年以來，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議先后4次強(qiáng)調(diào)：推進(jìn)利率特別是貸款利率市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步降低小微企業(yè)融資實(shí)際利率，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，深化區(qū)域金融改革試點(diǎn)，增強(qiáng)金融服務(wù)改革開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力。

為何如此重視利率特別是貸款利率市場(chǎng)化改革？這是因?yàn)椤袄孰p軌制”，金融機(jī)構(gòu)資金定價(jià)機(jī)制相對(duì)割裂，從而使政策及市場(chǎng)信號(hào)難以在貨幣、信貸等金融子市場(chǎng)間有效傳導(dǎo)，進(jìn)一步使金融產(chǎn)品（包括信貸）定價(jià)難以準(zhǔn)確及時(shí)反映市場(chǎng)利率水平，不利于資金從金融機(jī)構(gòu)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。較為突出的問題是，銀行存款“搬家”現(xiàn)象加劇，負(fù)債“同業(yè)化”，金融體系資金內(nèi)部循環(huán)，脫實(shí)向虛，資金鏈條顯著拉長(zhǎng)，融資成本普遍抬升，風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。

特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力突現(xiàn)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本較高的背景下，利率雙軌制的弊端顯得尤為突出。

貸款利率市場(chǎng)化改革意義重大。推進(jìn)利率特別是貸款利率市場(chǎng)化改革，金融機(jī)構(gòu)與客戶議價(jià)空間將進(jìn)一步擴(kuò)大，可促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)采取差異化的定價(jià)策略，降低企業(yè)融資成本；另一方面，將促使企業(yè)根據(jù)自身?xiàng)l件選擇不同的包括債券、股票在內(nèi)的融資渠道，不僅有利于發(fā)展直接融資市場(chǎng)，也為金融機(jī)構(gòu)增加小微企業(yè)貸款留出更大的空間。因此該項(xiàng)改革是進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在配置資源決定性作用的重要舉措，對(duì)于推動(dòng)金融改革發(fā)展具有重要意義。

貸款利率市場(chǎng)化核心在于利率并軌。利率并軌在年初就被列為央行 2019 年重點(diǎn)推進(jìn)工作之一。當(dāng)前推進(jìn)“兩軌合一軌”還存在一些瓶頸：大型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款利率市場(chǎng)化意愿不足、地方法人金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力薄弱等。同時(shí)還可能會(huì)對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生重大的影響：如貸款合同變更工作量巨大且存在法律風(fēng)險(xiǎn)，這些合同大多是剩余期限在10年以上的企業(yè)中長(zhǎng)期項(xiàng)目貸款和個(gè)人住房按揭貸款。

當(dāng)前利率并軌即將逐漸進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地階段。為了穩(wěn)妥推進(jìn)利率并軌，可以考慮：

一是考慮不再公布貸款基準(zhǔn)利率，完善商業(yè)銀行貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率機(jī)制，以貸款基礎(chǔ)利率(LPR)作為新的貸款定價(jià)基準(zhǔn)。同時(shí)為了穩(wěn)妥仍暫時(shí)保留中長(zhǎng)期貸款基準(zhǔn)利率為銀行發(fā)放住房抵押貸款等長(zhǎng)期貸款的利率定價(jià)提供參考，以避免巨大的貸款存量合同重簽壓力，也便于未來存量長(zhǎng)期浮動(dòng)利率貸款合同定價(jià)基準(zhǔn)向貸款基礎(chǔ)利率（LPR）轉(zhuǎn)換的平穩(wěn)過渡。

二是增加貸款基礎(chǔ)利率（LPR）期限品種，在原有1年期一個(gè)期限品種基礎(chǔ)上，增加5年期以上的期限品種。同時(shí)，擴(kuò)大以 LPR 定價(jià)為基準(zhǔn)的貸款范圍、規(guī)模與期限，以實(shí)現(xiàn)其與市場(chǎng)化利率實(shí)現(xiàn)同步波動(dòng)。

三是改革貸款基礎(chǔ)利率（LPR）報(bào)價(jià)方式，由各報(bào)價(jià)銀行以公開市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)方式報(bào)價(jià)，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)報(bào)價(jià)計(jì)算得出貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率并發(fā)布，為銀行新發(fā)放貸款提供定價(jià)參考，使其逐步接近貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)，從而降低利率并軌對(duì)市場(chǎng)的沖擊。

總之，貸款利率并軌并非簡(jiǎn)單將存貸款基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率合二為一；也并非只是放開價(jià)格管制，而應(yīng)實(shí)施一系列配套措施。其本質(zhì)而言，是貸款利率市場(chǎng)化的“最后一公里”，一旦打通，將為化解金融風(fēng)險(xiǎn)、降低貸款利率、倒逼商業(yè)銀行創(chuàng)新、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。（重慶大學(xué)教授 陳升）