為何再次部署做好“六穩(wěn)”工作？

經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，要提前應(yīng)對。

國務(wù)院常務(wù)會指出，上半年，我國經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，各地區(qū)、各部門要按照黨中央、國務(wù)院部署，把做好“六穩(wěn)”工作放在更加突出位置，在落實好已出臺政策基礎(chǔ)上，梳理重點領(lǐng)域關(guān)鍵問題，精準(zhǔn)施策。

7月30日召開的中央政治局會議早有判斷：當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新的風(fēng)險挑戰(zhàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，必須增強(qiáng)憂患意識，把握長期大勢，抓住主要矛盾，善于化危為機(jī)，辦好自己的事。會議還提出，有效應(yīng)對經(jīng)貿(mào)摩擦，全面做好“六穩(wěn)”工作。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對上證報記者分析說，在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，美國政府的貿(mào)易保護(hù)主義立場和美聯(lián)儲政策的不確定性進(jìn)一步拖累了全球經(jīng)濟(jì)，預(yù)計明年一季度全球經(jīng)濟(jì)增速將跌至2.6%，非常接近2.5%的全球經(jīng)濟(jì)衰退的分水嶺?？紤]到政策傳導(dǎo)的時滯，因此我們在提升內(nèi)需方面要早做準(zhǔn)備。

釋放降準(zhǔn)信號

此次國務(wù)院常務(wù)會提出，堅持實施穩(wěn)健貨幣政策，并適時預(yù)調(diào)微調(diào)，落實降低實際利率水平措施，及時運用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將資金更多用于普惠金融，加大對實體經(jīng)濟(jì)支持力度。

章俊在接受上證報記者采訪時表示，這是8月16日國務(wù)院常務(wù)會之后，再次提出降低實際利率水平，并明確發(fā)出降準(zhǔn)信號。

“我們一直預(yù)計下半年繼續(xù)降準(zhǔn)，目前來看為了配合積極財政政策特別是加大地方專項債發(fā)行力度，再次實施降準(zhǔn)符合預(yù)期?！闭驴≌f。

值得注意的是，8月31日召開的國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會第七次會議就曾指出，“實施積極的財政政策，把財政政策與貨幣金融政策更好地結(jié)合起來。金融部門繼續(xù)做好支持地方政府專項債發(fā)行相關(guān)工作?！?/p>

天風(fēng)證券固收研究團(tuán)隊表示，預(yù)計貨幣政策會繼續(xù)進(jìn)行配合，保持流動性合理充裕，對沖地方債大量發(fā)行帶來的供給壓力。10月之后，央行貨幣政策或會有進(jìn)一步行動，包括調(diào)低操作利率、進(jìn)一步完善“三檔兩優(yōu)”準(zhǔn)備金框架等。

提前下達(dá)明年部分專項債額度，擴(kuò)大使用范圍

為加快發(fā)行使用地方政府專項債，會議明確，根據(jù)項目建設(shè)需要，按規(guī)定提前下達(dá)明年部分專項債額度，確保明年初即可使用見效。

此前有報道稱，監(jiān)管部門已下發(fā)文件，要求地方報送2020年重大專項債項目資金需求情況，今年將提前下達(dá)部分2020年新增地方政府債務(wù)限額。

華泰證券首席宏觀分析師李超表示，提前下達(dá)地方政府債券額度，是我國政府為了有效平衡地方政府建設(shè)項目資金需求和到位時間的常規(guī)操作。

2018年以前，由于全國兩會在3月召開，地方政府債額度審批以后，地方政府發(fā)行使用資金一般要等到5月左右，這樣容易在年初出現(xiàn)資金缺口。

為了解決這一問題，全國人大常委會授權(quán)可以在四季度提前下達(dá)部分明年的額度，以便來年年初發(fā)債籌資，匹配項目資金需求。

此外，國務(wù)院常務(wù)會還進(jìn)一步確定，要擴(kuò)大地方專項債使用范圍，重點用于交通、能源、農(nóng)林水利、污水垃圾處理、冷鏈物流、水電氣熱等基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)保項目，職業(yè)教育和托幼、醫(yī)療、養(yǎng)老等民生服務(wù)。不得用于土地儲備、房地產(chǎn)、置換債務(wù)及可完全商業(yè)化運作的產(chǎn)業(yè)項目。

從專項債擴(kuò)大范圍主要用于基建和民生改善來看，進(jìn)一步彰顯了國家對于基建投資作為逆周期調(diào)節(jié)工具的支持態(tài)度。預(yù)計未來穩(wěn)基建將成為穩(wěn)投資的關(guān)鍵。

基建投資有望改善

年初以來出臺大量促進(jìn)基建的對策，但目前來看效果不明顯。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1-7月，基建投資增長3.8%，比上個月下降0.3個百分點，為年內(nèi)最低增速。不過，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測，即將公布的8月份基建投資數(shù)據(jù)有望改善。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳分析稱，8月地方專項債基本與7月水平相當(dāng)，疊合去年同期的較低基數(shù)，預(yù)計基建投資增速將有一個百分點以上的回升。從制造業(yè)來看，企業(yè)仍處于主動去庫存狀態(tài)，8月制造業(yè)投資增速預(yù)計基本與上月持平。

“在維持房地產(chǎn)調(diào)控政策不變的大前提下，年內(nèi)穩(wěn)增長的抓手還是基建補(bǔ)短板。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊在接受上證報記者采訪時表示，鑒于貨幣財政政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢，基建投資增速沒有明顯改善。但伴隨著近期相關(guān)政策出臺和加快落地，預(yù)計基建投資增速會企穩(wěn)回升，四季度會溫和回升至6%左右。

交行首席研究員唐建偉表示，7月全國挖掘機(jī)銷量同比增長11%，可能預(yù)示未來基建投資將改善。下半年專項債發(fā)行可能提額，穩(wěn)基建的力度將加大。