近日，中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)國(guó)際金融公司和亞洲開(kāi)發(fā)銀行在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)分別發(fā)行人民幣債券11.3億元和10億元。這是中國(guó)債券市場(chǎng)首次引入外資機(jī)構(gòu)發(fā)行主體，是中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要舉措和有益嘗試。
國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)在我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展以及對(duì)外開(kāi)放具有重要意義。
一是有利于推動(dòng)我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展。近年以來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展迅速。2004年銀行間債券市場(chǎng)債券交易量達(dá)11.8萬(wàn)億元，截至2005年9月，各類(lèi)可交易債券總余額達(dá)到6.5萬(wàn)億元，市場(chǎng)各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者達(dá)到4000多家，市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)范，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也日益完善，實(shí)現(xiàn)了國(guó)際上先進(jìn)的DVP結(jié)算方式。此次國(guó)際金融公司和亞洲開(kāi)發(fā)銀行獲準(zhǔn)在我國(guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，是發(fā)行主體的突破和創(chuàng)新，可以帶來(lái)國(guó)際上債券發(fā)行的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和管理技術(shù)，從單純吸引國(guó)外資金轉(zhuǎn)到引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)、金融工具創(chuàng)新和培養(yǎng)專(zhuān)門(mén)人才上來(lái)，有利于促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，在一定程度上改善我國(guó)目前直接融資比重過(guò)小、融資結(jié)構(gòu)不合理的狀況。
二是有利于促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放。在我國(guó)債券市場(chǎng)中引入外資發(fā)行主體標(biāo)志著我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放又邁出了重要的一步。根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融對(duì)外開(kāi)放的整體部署，我國(guó)債券市場(chǎng)也正在逐步開(kāi)放。目前，在銀行間債券市場(chǎng)上，有人民幣經(jīng)營(yíng)資格的外資商業(yè)銀行可以參加債券承銷(xiāo)團(tuán)參與債券的發(fā)行承銷(xiāo)，也可以通過(guò)準(zhǔn)入備案制進(jìn)行債券買(mǎi)賣(mài)；銀行間債券市場(chǎng)已經(jīng)引入第一家境外機(jī)構(gòu)投資者——泛亞債券指數(shù)基金。此次允許國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)進(jìn)行債券發(fā)行是國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)外的又一個(gè)重要步驟。作為多邊國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)，國(guó)際金融公司和亞洲開(kāi)發(fā)銀行在協(xié)助推動(dòng)新興市場(chǎng)國(guó)家開(kāi)放資本市場(chǎng)方面具有較為豐富的經(jīng)驗(yàn)，與中國(guó)在金融領(lǐng)域方面也保持著良好的合作關(guān)系，兩家機(jī)構(gòu)在中國(guó)進(jìn)行債券發(fā)行，將進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)債券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。
三是有利于降低國(guó)內(nèi)貸款企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)，提高資金使用效率。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)投資的資金來(lái)源，主要通過(guò)在國(guó)外發(fā)行外幣債券，并將所籌集的資金通過(guò)財(cái)政部門(mén)或銀行以外債轉(zhuǎn)貸款方式貸給國(guó)內(nèi)企業(yè)。由于國(guó)際金融市場(chǎng)匯率波動(dòng)頻繁，不僅影響國(guó)內(nèi)貸款企業(yè)的實(shí)際用匯金額，而且企業(yè)在購(gòu)匯還貸時(shí)也將承擔(dān)一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。允許國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)發(fā)行人民幣債券，并用所籌資金投資于國(guó)內(nèi)企業(yè)，國(guó)內(nèi)企業(yè)獲得的將是人民幣貸款資金，從而減少了國(guó)內(nèi)企業(yè)資金匯兌的風(fēng)險(xiǎn)，提高了企業(yè)資金使用效率。
國(guó)際金融公司和亞洲開(kāi)發(fā)銀行在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，在促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的同時(shí)，也為兩家機(jī)構(gòu)自身業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了有利的契機(jī)。兩家機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)債，其項(xiàng)目建設(shè)和業(yè)務(wù)發(fā)展獲得了新的資金支持，資金來(lái)源也進(jìn)一步多樣化，提高了資金使用的效率。更具深遠(yuǎn)意義的是，中國(guó)是一個(gè)頗具發(fā)展?jié)摿Φ男屡d金融市場(chǎng)國(guó)家，在中國(guó)的金融運(yùn)作實(shí)踐，將為兩家機(jī)構(gòu)提供更為豐富的新興市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)提升其在全球新興金融市場(chǎng)的影響力有著積極的作用。
從2002年開(kāi)始，國(guó)際金融公司、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)就尋求在我國(guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券籌資，滿(mǎn)足其貸款需求。2004年初，按照國(guó)務(wù)院的指示，人民銀行會(huì)同財(cái)政部、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)和外匯局建立了聯(lián)系機(jī)制，對(duì)國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券進(jìn)行研究。
在經(jīng)過(guò)充分研究的基礎(chǔ)上，各部門(mén)對(duì)國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券發(fā)行的可行性、影響、審批程序、職能分工、發(fā)債資金用途等方面的問(wèn)題取得了共識(shí)。2004年9月，人民銀行會(huì)同財(cái)政部、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)向國(guó)務(wù)院報(bào)送了有關(guān)國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券的請(qǐng)示以及《國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理辦法》）。2005年2月18日，人民銀行、財(cái)政部、發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《管理辦法》。《管理辦法》圍繞規(guī)范國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券的行為，明確了政府部門(mén)之間的職能分工。其中，財(cái)政部等窗口單位，負(fù)責(zé)接受發(fā)行人申請(qǐng)，并會(huì)同人民銀行、發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行審核；國(guó)家發(fā)改委會(huì)同財(cái)政部對(duì)債券發(fā)行規(guī)模和所籌資金用途進(jìn)行審核；中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)對(duì)發(fā)債利率進(jìn)行管理；國(guó)家外匯局對(duì)發(fā)行人人民幣專(zhuān)用賬戶(hù)及結(jié)售匯進(jìn)行管理。
按照我國(guó)現(xiàn)行的金融管理制度，國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券還涉及到債券發(fā)行審批適用的行政許可問(wèn)題。國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)債是我國(guó)債券市場(chǎng)首次引入國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)這種全新的發(fā)債主體，目前還沒(méi)有法律、法規(guī)對(duì)他們的發(fā)債行為做出規(guī)范，但是從遵守《行政許可法》的角度出發(fā)，必須具備一定的行政許可作為支撐?？紤]到國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)作為開(kāi)發(fā)性貸款和投資的國(guó)際開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，經(jīng)過(guò)與國(guó)務(wù)院行政審批制度改革工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室和國(guó)務(wù)院法制辦公室協(xié)商，國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行債券比照人民銀行在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行金融債券審批項(xiàng)目辦理。
引入國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)這一全新的發(fā)行主體，目的之一就是要繼續(xù)深化債券市場(chǎng)發(fā)展，并在此過(guò)程中吸收先進(jìn)的國(guó)際金融運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，如制度規(guī)范、支付清算、監(jiān)管體系等金融基礎(chǔ)設(shè)施，促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)更加健康、有序的發(fā)展。但是在市場(chǎng)管理的工作中，我們必須考慮到我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀和實(shí)際情況，同時(shí)還要統(tǒng)籌考慮資本市場(chǎng)發(fā)展及加入世界貿(mào)易組織的承諾。鑒于兩家機(jī)構(gòu)都是政府間國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，長(zhǎng)期以來(lái)在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行融資，均具有良好的信用記錄；兩家機(jī)構(gòu)都實(shí)行國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，而我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也正在向國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則接軌，因此要求兩家機(jī)構(gòu)披露中外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的差異也是非常切實(shí)可行的。
在收到兩家開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)文件后，人民銀行遵循市場(chǎng)化原則，在市場(chǎng)管理方面尤其強(qiáng)調(diào)以市場(chǎng)化的方式揭示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，要求兩家機(jī)構(gòu)嚴(yán)格按照有關(guān)管理規(guī)定進(jìn)行信息披露。
目前，國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本就緒，各部委在自己的職責(zé)范圍內(nèi)積極開(kāi)展工作。我們相信，國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)成功在我國(guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券將進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)乃至金融市場(chǎng)的健康、快速發(fā)展。（完）
