央行首次進(jìn)行“臨時(shí)流動(dòng)性便利”操作——
運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制有效實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性傳導(dǎo)

1月20日，中國(guó)人民銀行發(fā)布消息稱，為保障春節(jié)前現(xiàn)金投放的集中性需求，促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，人民銀行通過(guò)“臨時(shí)流動(dòng)性便利”操作為在現(xiàn)金投放中占比高的幾家大型商業(yè)銀行提供臨時(shí)流動(dòng)性支持，操作期限28天，資金成本與同期限公開(kāi)市場(chǎng)操作利率大致相同。央行稱，這一操作可通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制更有效地實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的傳導(dǎo)。

此前，市場(chǎng)上就有“五大行獲得定向降準(zhǔn)”的傳言，對(duì)此，交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉健對(duì)記者表示，此次操作不是降準(zhǔn)。

劉健分析，此次流動(dòng)性便利操作仍需要銀行付息，而準(zhǔn)備金是銀行自有資金，無(wú)需付息。該流動(dòng)性便利在到期后要?dú)w還，屬于再貸款性質(zhì)，而降準(zhǔn)后除非再次提高，沒(méi)有歸還的問(wèn)題。因此，該流動(dòng)性便利操作更多屬于公開(kāi)市場(chǎng)投放流動(dòng)性的工具，與準(zhǔn)備金率調(diào)整完全不同，不可混淆。

之所以選擇在這一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行“臨時(shí)流動(dòng)性便利”操作，與季節(jié)性因素有關(guān)。受到春節(jié)前外匯占款持續(xù)減少、提取現(xiàn)金、準(zhǔn)備金上繳、稅收交款和1月信貸可能投放較多的影響，近期銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)緊張，市場(chǎng)利率水平明顯上升。

劉健介紹，用以衡量銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性的“交銀艾布力”指數(shù)近3日分別為103.93、84.15和14.91，持續(xù)處在風(fēng)險(xiǎn)“較高”區(qū)間。盡管央行連續(xù)在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行資金投放，但資金緊張的壓力不減。在這種情況下，僅憑各類公開(kāi)市場(chǎng)操作工具似已不足以緩解市場(chǎng)緊張形勢(shì)，因而“臨時(shí)流動(dòng)性便利”操作適時(shí)出臺(tái)。

招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)分析師閆玲預(yù)計(jì)，本次釋放流動(dòng)性約6500億元，期限28天，暫時(shí)降低大行短期銀行資金成本。

“貨幣政策依然保持穩(wěn)健中性?！眲⒔≌J(rèn)為，這一操作進(jìn)一步證明準(zhǔn)備金率不會(huì)輕易下調(diào)，央行仍傾向于運(yùn)用短期、靈活工具來(lái)調(diào)節(jié)短期流動(dòng)性?！敖禍?zhǔn)有可能對(duì)人民幣貶值帶來(lái)進(jìn)一步的刺激，目前并不合適?！眲⒔”硎?，2016年以來(lái)信貸增速并不低，全年新增12.65萬(wàn)億元，剔除地方債務(wù)置換則更多，降準(zhǔn)會(huì)進(jìn)一步刺激信貸增長(zhǎng)，不利于降杠桿?，F(xiàn)階段貨幣政策仍保持穩(wěn)健中性，更加注重防風(fēng)險(xiǎn)和去杠桿。（記者 陳果靜）